Turbulente majore pe pietele de credit au irupt in august si nevoia de licihiditati, devenita acuta, a condus la iesiri suplimentare de bani din economiile emergente, inclusiv din Romania. Leul, care era puternic supraveluat, nu avea cum sa nu acuze socul. Mai ales ca finantarea deficitelor externe in crestere a devenit tot mai precara in acest an. Sub 40% din deficitul de cont curent este finantat de investitii straine directe (fata de peste 80% in 2006). Restul inseamna indatorare, mai cu seama a sectorului privat. Deficitul de cont curent a ajuns la peste 13% din PIB, anualizat, ceea ce nu avea cum sa nu atraga atentia. Este adevarat ca avem o crestere economica rapida (chiar daca decelarata fata de 2006) in raport cu media din UE. Este vizibil insa ca aceasta crestere este in continuare impinsa de consum, de cererea interna, in circumstantele in care finantarea deficitelor externe nu are o structura adecvata. In consecinta Romania a fost semnalata de catre S&Pas, alaturi de Bulgaria si tarile baltice, ca avand un deficit de cont curent excesiv de mare, ca fiind vulnerabila la socuri externe. Si aceasta s-a vazut in ultima saptamana, cand leul s-a depreciate considerabil mai mult decat alte monede din Europa centrala.
Intrebarea pe care multi o pun acum este: pana unde va merge aceasta depreceiere?
Se cuvine sa fac cateva comentarii in acest sens:
a) deprecierea nu este rea in conditiile date fiind un mecanism de ajustare a dezechilibrelor;
b) pentru ca deprecierea sa aiba eficacitate conteaza mult relatia cu alte variabile cheie din economie. Daca, de pilda, deprecierea (ce ar scumpi importuri si, implicit, preturi la bunuri de larg consum) conduce la presiuni salariale majore (pentru a se compensa cresteri de preturi neasteptate), ce ar fi satisfacute de Guvern, efectul de descurajare a importurilor ar fi anulat in buna masura. S-ar incuraja astfel o spirala preturi-salarii, care ar alimenta inflatia. In acest joc intra si politica bugetara avand in vedere ca este programat un excedent net de peste 2% din PIB pana la finele anului, care mareste cererea agregata, adica importurile.
c) Foarte probabil BNR va interveni pe piata, chiar daca discret, pentru a stopa o depreciere brutala (o prabusire) a leului, care sa periciliteze serios tinta de inflatie pentru anul acesta si pentru cel ce vine  tinand cont de lantul de cauzalitati amintit mai sus. Â
d) Banca centrala nu are cum sa nu judece contextul economic general. Prin context general am in vedere o economie de dimensiune mica, cu contul de capital deschis, cu preturi interne sensitive la preturile de import. De aici rezulta grija BNR si pentru dinamica cursului de schimb, desi regimul de politica monetara ("tintirea inflatiei") vorbeste oficial numai de urmarirea stabilitatii preturilor.
e) relatia intre economic si politic intra si ea in vizor; ma refer la relatia intre efecte ale deprecierii tolerabile a leului, consecinte ale masurilor de crestere a pensiilor si climatul alegerilor ce se vor succeda in 2007 si 2008.
f) Care ar fi un prag superior de interventie pentru banca centrala va fi revelat de operatiunile sale din lunile urmatoare. Avem totusi un indiciu in acest sens. Cu timp in urma oficiali ai BNR au spus ca variatii de +10% si Â10% ale leului nu ar fi o drama. Daca nivelul de 3,10 lei/1 euro ar fi un prag de jos (se pare ca BNR a intervenit discret pentru a stopa aprecierea leului) ar insemna ca fata de un nivel central imaginat la 3,35-3,40 un prag superior ar fi in jur de 3,6-3,7 lei pentru un euro.
g) Cu un pret al titeiului in crestere, cu efecte negative ale secetei, cu presiuni salariale mari si cu executie bugetara mai activa este de vazut daca BNR va tolera o depreciere a leului spre 3,6 in acest an.
  Â
Despre autor:
Sursa: Jurnalul National
Te-ar putea interesa si:
In lipsa unui acord scris din partea Internet Corp, puteti prelua maxim 500 de caractere din acest articol daca precizati sursa si daca inserati vizibil linkul articolului.
-
Analiză Clean Recycle: numărul deșeurilor de ambalaje, în creștere de sărbători
Sursa: green.start-up.ro
-
🎦 Smart Products, afacerea care caută mereu cele mai noi tehnologii în lume
Sursa: start-up.ro
-
Săptămâna filierelor de producători locali în Auchan: ce găsim la raft...
Sursa: retail.ro
-
Am obosit s-o iau mereu de la început
Sursa: kudika.ro
-
Ce spun nutriționiștii despre legumele și fructele cu pesticide: E mai rău...
Sursa: garbo.ro
-
Deficitul bugetar a urcat la 2,06% din PIB după primul trimestru
Sursa: futurebanking.ro
-
Interviu cu Marian Ion, CEO ING Hubs, IT-ist de pe vremea când a apărut...
Sursa: wall-street.ro