Top 10: Scenarii controversate pentru 2010

In prezent raportul dolar - yen este de 89,30 JPY/USD, insa analistii Saxo Bank considera ca moneda japoneza (JPY) este supraevaluata.

Desi trendul descendent al dolarului este cauzat de politicile fiscale si monetare iresponsabile, consideram ca moneda americana ar putea sa recupereze teren la un anumit moment in cursul anului 2010, intrucat operatiunile de speculatie valutara (carry trade) cu dolari au fost prea usoare si evidente pentru prea mult timp.

In acelasi timp, yenul nu reflecta realitatea economica din Japonia, care se confrunta cu povara unei datorii imense si cu o populatie imbatranita.

Multiplele masuri de redresare economica si dezaprobarea generala a actiunilor celor doua partide majoritare si a institutiilor police americane ar putea duce la aparitia unui nou partid politic, care ar deveni un factor de decizie in Congres dupa alegerile de la jumatatea anului 2010.

Sistemul electoral american favorizeaza o structura politica bipartita, dar nevoia imperioasa de schimbare reala ar putea motiva grupuri mari din electoratul american sa formeze un partid nou, la fel de puternic precum partidul lui Ross Perot in 1992, desi un vot pentru un partid tert echivaleaza cu un vot pierdut.

"De fapt, aceasta nu este o declaratie controversata", spun analistii de la Saxo Bank, ci "este o certitudine. [...] Insa, dintr-o perspectiva civica, ar putea fi scandalos ca taxele, impozitele si contributiile la asigurari sociale sa fi fost irosite timp de decenii, iar acum sa nu mai existe fonduri".

Este foarte probabil ca 2010 sa fie primul an in care platile din fondul de asigurari sociale inexistent sa fie finantate partial din Fondul General al guvernului federal. Cu alte cuvinte, tertipul bugetar, un fond lipsit de fonduri, va deveni evident in bugetul guvernului federal pentru prima data in multe decenii. Prin urmare, parte din platile pentru asigurari sociale vor trebui finantate prin impozite mai mari, imprumuturi suplimentare si emisiune suplimentara.

Poate parea hilar, insa zaharul a devenit o variabila extrem de importanta in viata de zi cu zi a multor locuitori ai globului. Acest lucru este demonstrat de numarul tot mai mare de cazuri de obezitate din tarile dezvoltate, datorat atat alimentatiei necorespunzatoare (aici fiind incluse dulciurile), cat si sedantarismului.

In prezent pretul zaharului este de 23,33 dolari, iar daca scenariul se va adeveri, granulele dulci vor ajunge sa coste 15,63 dolari.

"Pretul zaharului a fost sustinut de o combinatie intre seceta din India si nivelul de precipitatii peste nivelul normal din Brazilia. Curba evolutiei indica deja un regres considerabil dupa anul 2011, dar consideram ca normalizarea vremii va face ca zaharul sa devina una din cele mai putin atragatoare marfuri in 2010. In plus, pretul ridicat al etanolului (care are efect pozitiv asupra cererii pentru zahar) a facut ca Brazilia si SUA sa coboare cota de etanol din benzina cu 5 puncte procentuale", se arata in raportul "Outlook 2010".

Acest lucru inseamna o cerere mai mica pentru zahar si mai putine venituri pentru economiile Indiei si Braziliei, si implicit mai multe persoane care vor trai in saracie, avand in vedere ca ambele tari au o populatie ridicata.

Indicele TSE, indicele bursei din Tokyo, este extrem de important deoarece indica evolutia celei de-a doua cea mai importanta si mai mare piata de capital din lune, dupa Bursa de la New York. In prezent acest indice este are o valoare de 888,88.

"In ultimul timp companiile small-cap (n.r. cu o capitalizare redusa) au avut subperformanta la indicele Nikkei, dar informatiile esentiale semnaleaza o investitie mult mai buna decat companiile big-cap (n.r. care au o capitalizare abundenta). Cu un indice P/B (pret/valoarea contabila a unei actiuni) de numai 0,77 si doar aproximativ 12% din index alcatuit din elemente financiare, nu stim niciun alt indice atat de ieftin. In continuarea redresarii (cel putin cifre pozitive pentru PIB) in 2010, acest indice ar putea sa ne surprinda printr-o evolutie ascendenta", au explicat reprezentantii Saxo Bank.

Ultima perioada, scurta, in care balanta comerciala SUA a fost pozitiva (n.r. exporturi mai mari decat importurile) a fost in 1975, dupa o cadere de proportii in SUA ca urmare a crizei petrolului.

In prezent, "dolarul a devenit destul de ieftin pentru a stimula exporturile SUA si a asupri importurile, iar balanta comerciala s-a imbunatatit deja intr-o oarecare masura, dar schimbarea necesita timp si are viteza; prin urmare, nu excludem posibilitatea ca balanta comerciala sa afiseze o evolutie pozitiva pentru una sau mai multe luni in 2010", se arata in raportul Saxo Bank.

Cele 10 declaratii controversate ale Saxo Bank sunt concepute in functie de posibilele evolutii ale pietei mondiale, ca un exercitiu intelectual prin care investitorii sa isi testeze mental portofoliul supunandu-l la o serie de teste de stres. De obicei, cam 2-4 din aceste scenarii se adevaresc in fiecare an.

Este de mentionat faptul ca in general, analistii Saxo Bank sunt putin mai pesimisti decat restul specialistilor, lucru care in actuala situatie economica nu strica, deoarece provoaca o atitudine de prevenire a posibilelor riscuri economice.

"Anul trecut am fost destul de pesimisti, insa de atunci piata s-a redresat si acum ne aflam in fata unui an caracterizat prin reflatie si consolidare, care se reflecta intr-o versiune mult mai echilibrata a Declaratiilor Controversate pentru anul 2010", a declarat  Christian Tegllund Blaabjerg (foto), Chief Equity Strategist la Saxo Bank.

Rezultat al unei combinatii intre forte deflationare si politica monetara excesiva, randamentul obligatiunilor si al altor venituri fixe suverane tinde sa descreasca atunci cand traderii de titluri guvernamentale cu randament fix refuza sa se increada in “povestea cresterii economice” pe care o vehiculeaza piata de capital.

Unul sau mai multi factori declansatori macroeconomici negativi ar putea forta obligatiunile guvernamentale germane cu perioada de maturitate de 10 ani la valoarea de 133,3 pana la sfarsitul anului, intr-un trend general catre calitate. Acest lucru ar implica un randament de 2,25%. In prezent, valoarea obligatiunilor germane este de 122,6.

VIX, supranumit si "indicele fricii", este un indice prin care se calculeaza volatilitatea unei piete. Astfel,  cu cat acest indice are o valoare mai mare cu atat banii "ard" mai tare, in timp ce o valoare mai scazuta le induce investitorilor ideea de stabilitate. In prezent indicele VIX are o valoare de 22,32%

Acest indice urmeaza un trend descendent de la sfarsitul lunii octombrie 2008 si evaluarea riscului pe piata seamana din ce in ce mai mult cu ceea ce a caracterizat pietele in intervalul 2005-2006. In acea perioada intervalele de tranzactionare devenisera mai stranse la nivel general si volatilitatea implicita a optiunilor scazuse la nivele complet nerealiste si nesustenabile.

In momentul de fata, piata arata tendinta de a manifesta acelasi tip de indulgenta fata de risc, ceea ce ar putea reduce VIX la 14.

In prezent rata de schimb dolar/yuan este de 6,8250 yuani/dolari, iar o depreciere de 5 procente ar aduce acest curs la 7,1662 si ar face exporturile Chinei si mai competitive decat sunt in prezent.

Cresterea economica din China este foarte mult bazata pe exporturi, singura problema pentru aceasta tara este faptul ca exporturile sale sunt preferate deseori celor din UE sau Japonia de exemplu, in principal datorita preturilor scazute si nu datorita inovativitatii sau calitatii ridicate ale acestor produse.

Acest lucru ii este datorat faptului ca autoritatile chineze au facut numeroase eforturi pentru a controla cresterea creditarii, tocmai pentru a evita creditele neperformante si crearea unor baloane financiare, precum cele care au afectat majoritatea tarilor dezvoltate. Insa in acest mod, China a inchis posbilitatea ca populatia chineza sa investeasca si astfel ca tara sa aiba o economie bazata pe investitii, si deci competitiva.

Dezavantajul este aici ca pe de o parte puterea de economisire masiva din China si fondul economic ii permite acestei tari sa continue deprecierea CNY (n.r. yuanului chinezesc) fata de USD (n.r. dolar) si astfel sa-si asigure cresterea economica atat de necesara. Insa in acest fel China "ia paine de la gura" celorlalte tari care ar putea sa exporte dar sunt excluse din cauza preturilor ridicate. Iar pe de alta parte, daca economia Chineza o ia pe "cai gresite" (de  exemplu incepe sa scada) in actuala situatie financiara, redresarea economiei mondiale ar putea fi periclitata.

In cazul acestui scenariu situatia este una extrem de delicata.

In prezent pretul aurului a crescut pana la 1.130 dolari/uncie datorita dorintei investitorilor de a-si "stopa" riscul. Una din caracteristicile investitiilor in pretiosul metal este siguranta. La scurt timp dupa ce criza mondiala a lovit, iar dolarul american a inceput sa-si piarda din valoare datorita pachetelor de salvare ale Guvernului SUA, numeroase Banci Centrale din lume au inceput sa-si diversifice rezervele, cumparand diferite valute forte si aur. Astfel, dolarul american (USD) s-a depreciat si mai tare.

O consolidare generala a USD ar putea frana dorinta de speculatie cu aur, care a dus la cresterea pana la niveluri record ale pretului metalului pretios. "Desi suntem investitori care se asteapta la crestere pe piata aurului pe termen lung (credem ca aurul poate ajunge la 1.500$ pana in 2014), aceasta tranzactie pare sa fi devenit prea facila si prea raspandita pentru a da randament pe termen scurt. O corectie serioasa (n.r. scadere masiva) spre nivelul de 870$ ar putea elimina comunitatea speculativa, mentinand in acelasi timp metalul intr-un termen ascendent pe o perioada mai indelungata", sunt de parere analistii Saxo Bank.