Dupa ce dolarul a
pierdut 43% din valoare in comparatie cu maximul sau istoric fata de euro, procesul reasezarii financiare globale a inceput la modul foarte serios. Deficitul comercial si deficitul de cont curent inregistrate in SUA au inceput
pierdut 43% din valoare in comparatie cu maximul sau istoric fata de euro, procesul reasezarii financiare globale a inceput la modul foarte serios. Deficitul comercial si deficitul de cont curent inregistrate in SUA au inceput
pierdut 43% din valoare in comparatie cu maximul sau istoric fata de euro, procesul reasezarii financiare globale a inceput la modul foarte serios. Deficitul comercial si deficitul de cont curent inregistrate in SUA au inceput sa scada in relatie cu PIB-ul tarii si cel mondial. si surplusurile de cont curent din Asia sunt pe cale sa se inscrie pe panta descendenta, mai ales daca economia americana isi incetineste semnificativ cresterea dupa sfarsitul boomului de pe piata imobiliara rezidentiala.
In prezent, Europa resimte cel mai acut durerea acestei reasezari, pentru ca valoarea euro a crescut cel mai repede si cel mai accentuat fata de cea a dolarului. Dar America Latina si Asia vor incepe sa simta si ele disconfortul, pe masura ce rolul de importator al ultimei solutii, pe care SUA il detin de mult timp, e pe cale sa se incheie.
Atat timp cat dezechilibrele comertului mondial si fluxurilor internationale de capital se vor manifesta intr-un ritm lent si constant, magnitudinea efectelor la scara economiei globale ar trebui sa fie relativ minora. Sigur, nu le va parea deloc minora exportatorilor care vor pierde pietele americane, lucratorilor acestor exportatori sau chiar americanilor insisi, pentru ca si ei pierd accesul la capitalul ieftin adus de straini. Dar viitorii cativa ani vor aduce in mod cert o problema politico-economica mult mai amenintatoare si mai serioasa decat aceste dezechilibre globale.
Sigur ca da, SUA ar putea
intra intr-o mica recesiune - sansele ca aceasta situatie sa intervina sunt de 50%-50%. si intr-adevar, o recesiune americana ar putea contamina economia globala. Asa este, cresterea economica globala in viitorii cinci ani va fi poate mai lenta decat in ultimii cinci ani. Dar o recesiune formala nu pare totusi o situatie probabila - si chiar daca apare, recesiunea va fi mai curand minora. Ipoteza dramatica - aceea in care intr-o buna zi investitorii globali admit subit ca este imposibil sa mai sustina contul curent al SUA, arunca dolarii pe piata si declanseaza o prabusire a economiei globale - devine tot mai improbabila pe zi ce trece.
Dar in doua scenarii plauzibile - ambele privitoare la China - dezechilibrele globale ar putea sa genereze o depresie cel putin la nivel regional, daca nu chiar global. In primul dintre scenarii, China continua sa mentina somajul in Shanghai sau Guangzhou la zero, insa nu prin stimularea cererii interne, ci prin promovarea exporturilor pe calea stabilitatii monedei nationale renminbi fata de dolar, in timp ce aceasta moneda scade fata de euro.
Efortul de a mentine cursul de schimb dolar-renminbi la nivelul aprobat de Consiliul de Stat de la Beijing a condus deja la o enorma crestere a lichiditatii financiare a economiei chineze. Consecintele se traduc acum printr-o inflatie pe piata imobiliara si de capital a Chinei, dar nu si printr-o inflatie galopanta si necontrolata a preturilor de consum - cel putin pana in prezent. Dar in cazul in care China nu va accelera reasezarea monedei sale, lumea ar putea asista la o explozie a inflatiei in urmatorii doi sau trei ani. Daca va fi asa, optiunile posibile vor fi ori o hiperinflatie familiara multor state din America Latina in perioada postbelica, ori fenomenul numit stagflatie. Oricum, efectele acestui scenariu se vor resimti in mare parte doar in Asia.
Al doilea scenariu este mai periculos pentru intreaga lume. Din nou, China incearca sa ramana la somajul zero printr-un renminbi subevaluat. Dar de data aceasta guvernul de la Beijing reuseste sa struneasca inflatia, asa incat deficitul comercial american in relatie cu Asia se opreste din scadere si incepe sa creasca din nou. Acest model este urmat si de deficitul comercial european, in timp ce America Latina se vede impinsa de pe piete sale de export prin preturile reduse ale marfurilor asiatice. Peste cinci sau sase ani, economia mondiala se confrunta cu pericolul cu care a mai avut de-a face acum doi ani, doar ca riscul nu va mai fi doar cel al prabusirii valorii dolarului, ci al prabusirii dolarului si a euro fata de monedele asiatice.
Acum patru ani as fi spus ca
sursa principala a dezordinii economice mondiale poarta eticheta "made in USA". M-am lecuit ca urmare a declinului dolarului si scaderii puterii politice a unor factiuni populiste de dreapta din SUA, care urmareau o redistribuire mai accentuata in favoarea celor bogati, alimentata de interminabile reduceri de impozite si deficite pe termen lung.
Astazi, pe principala sursa a dezordinii economice internationale scrie "made in China", iar responsabile sunt acele factiuni
din guvernul chinez care spera sa evite o apreciere mai rapida a renminbi. Nu imi dau seama cat de puternice sunt aceste factiuni sau daca ele sunt constiente ca reducerea deficitului de cont curent din SUA face intr-adevar ca in restul lumii reajustarea sa nu mai fie atat de urgenta, dar ca pericolul din China ramane acut.
Secretarul Trezoreriei din perioada lui Richard Nixon, John Connally, a spus la un moment dat unui grup de lideri europeni ca, desi dolarul este moneda americana, alinierea sa gresita e problema Europei. Acum alinierea gresita a dolarului - si a euro - fata de renminbi si alte valute asiatice devine tot mai mult problema Asiei.
J. Bradford DeLong, profesor de stiinte economice la Universitatea Berkeley, California, a fost adjunctul secretarului american de stat al Trezoreriei in perioada administratiei Clinton.
Copyright: Project Syndicate, 2007. www.project-syndicate.org
Despre autor:
Sursa: Romania Libera
Te-ar putea interesa si:
In lipsa unui acord scris din partea Internet Corp, puteti prelua maxim 500 de caractere din acest articol daca precizati sursa si daca inserati vizibil linkul articolului.