Strategii de tranzactionare a optiunilor - pozitiile sintetice

Capacitatea de a identifica in mod corect si de a intelege implicatiile pozitiilor sintetice, ofera un avantaj important celor care tranzactioneaza atat pe piata spot cat si pe piata instrumentelor financiare derivate, datorita legaturilor intrinseci existente intre acestea.
Sa consideram urmatorul exemplu: Investitorul detine actiuni (sau pozitii deschise de cumparare pe piata futures) si este ingrijorat ca piata ar putea inregistra un declin. Astfel, pot fi cumparate optiuni Put pentru a proteja valoarea portofoliului de actiuni, pozitia beneficiind si de o eventuala crestere a pietei. Dupa cum se observa din graficele urmatoare, pozitia sintetica a replicat rezultatele unei strategii simple de tipul long Call. Astfel, daca investitorul este long la DESIF2 IUN07, la un pret de exercitare de 3,05 lei/actiune si cumpara o optiune Put cu aceeasi scadenta la un pret de exercitare de 2,95 lei/actiune pentru care plateste o prima de 0,09 lei/actiune, diagrama profit/pierdere va arata in modul urmator.
Din analiza grafica se poate concluziona faptul ca profitul potential este nelimitat, fiind dat de diferenta dintre castigul realizat pe actiuni (contracte futures) si prima platita pentru optiuni. El se obtine daca pretul futures creste peste nivelul pragului de rentabilitate, in cazul de fata daca pretul depaseste 3,14 lei/actiune (pragul de rentabilitate este dat de pretul de achizitie al actiunilor sau pretul de achizitie al contractelor futures la care se adauga prima platita). In schimb, riscul de pierdere este limitat. Castigul realizat de optiuni, pe masura ce piata scade va fi compensat de pierderea marcata pe actiuni (contracte futures). Astfel, pierderea maxima egaleaza prima platita, la care se adauga diferenta dintre pretul de achizitie al actiunilor (respectiv al contractelor futures) si pretul de exercitare al optiunii si se realizeaza daca activul suport futures se tranzactioneaza la/sau sub pretul de exercitare al optiunii Put. Riscul de scadere este reflectat de urmatoarea operatiune: 0,09 lei/actiune + 3,05 lei/actiune - 2,95 lei/actiune = 0,19 lei/actiune. Tabelul urmator prezinta nivelul veniturilor realizate in functie de evolutia pretului futures al activului suport.
Potrivit celor amintite anterior, pozitia rezultata este similara celei long Call, la un pret de exercitare de 2,95 lei/actiune pentru care prima platita ar fi fost in valoare de 0,19 lei/actiune. Intelegerea modului in care pot fi construite pozitiile sintetice ofera posibilitati multiple investitorilor. Astfel, se poate beneficia de pe urma unor discrepante existente in evaluarea instrumentelor financiare pentru a initia strategii cu riscuri minime sau se pot compensa pozitii existente apeland la alternativa oferita de acestea.

Anca Mates, ec. departamentul optiuni BMFMS

---

Despre autor: