Oferta Erste Bank pentru actiunile BCR dubleaza activele SIF-urilor

Pretul oferit de Erste Bank pentru actiunile BCR detinute de salariatii bancii romanesti determina o valoare a activelor nete unitare la SIF-uri aproape dubla, comparativ cu nivelurile actuale.
Dupa privatizarea BCR, analistii din piata de capital estimasera valorile pachetelor de actiuni BCR din portofoliile SIF-urilor scazand circa 30% din pretul platit statului de catre Erste Bank. Acesta era considerat nivelul primei de control perceputa pe piata romaneasca. In aceste conditii, specialistii estimau o valoare unitara a activului net intre 3 lei si 3,5 lei pentru SIF Banat-Crisana, SIF Moldova, SIF Transilvania si SIF Oltenia.
Cum insa Erste Bank a anuntat ca premiumul platit pentru preluarea controlului la BCR a fost de numai 15%, rezulta o valoare a actiunilor bancii romanesti mult mai mare decat cea estimata de analisti la data privatizarii.
Peste 5 euro - diferenta pe o actiune BCR
Actiunile BCR sunt inregistrate in portofoliile Societatilor de Investitii Financiare la valoarea contabila, situata in jurul a un euro/actiune. Cum pretul platit de Erste Bank pentru o actiune BCR este de 6,5 euro, rezulta o diferenta in plus, neinregistrata in "contabilitatea" SIF-urilor de aproape 5,5 euro pentru fiecare actiune BCR.
Pentru patru SIF-uri, respectiv SIF Banat-Crisana, SIF Moldova, SIF Transilvania si SIF Muntenia, "plusul" aferent actiunilor BCR din portofolii se ridica la circa 915 milioane de lei. In cazul SIF Oltenia, diferenta dintre valoarea pachetului de titluri BCR stabilita in baza pretului platit de Erste salariatilor si valoarea contabila se ridica la peste 933 milioane de lei.
In acest context, rezulta o valoarea a activului net al SIF-urilor aproape dubla comparativ cu nivelurile de la finele lunii septembrie. Astfel, la SIF 1, activul net unitar era la sfarsitul lui septembrie de 2,54 lei, in timp ce calculele refacute, pe baza pretului platit de Erste salariatilor, indica o valoare a activului net unitar de circa 4,1 lei. La SIF Moldova, activul net unitar "recalculat" se ridica la 4 lei, in timp ce, la finele lunii septembrie, indicatorul consemna un nivel de 2,4 lei. In cazul SIF Transilvania, noile estimari ale activului net unitar indica o valoare de 4,2 lei, iar la SIF Oltenia - de circa 4,5 lei. Cel mai mic active net unitar este inregistrat de SIF Muntenia, respectiv 1,51 lei la 30 septembrie si 2,5 lei in baza noilor estimari. Situatia este determinatea de faptul ca SIF4 are un capital social mult mai mare comparativ cu celelate SIF-uri, ceea ce face ca valoarea pe actiune sa fie mai redusa.

---

Despre autor: