Transelectrica trece in umbra Transgaz

Bursa din Bucuresti, comparativ cu cea din Varsovia, are o capitalizare foarte redusa, fiind mai putin atractiva pentru fondurile de investitii (24/220 mild. euro). Motivul slabiciunii: inexistenta ofertelor primare initiale (IPO), unde statul roman este direct implicat.

In 2007 Polonia are cea mai cautata bursa din regiune, cu 25 IPO, in timp ce noi ne "laudam" cu 2 IPO. In actuala conjunctura pentru IPO la Transgaz exista deja pareri ca succesul ofertei va fi mai mare decat cel realizat la Transelectrica deoarece este mult cash disponibil.
Urmarind evolutia IPO Transelectrica din 2006 vom constata ca exista mult capital disponibil, ea fiind suprasubscrisa de 6 ori la pretul de 16,8 lei. Pe o conjunctura foarte favorabila (profit ± 25,2% la Q2.), prima listare a urcat brusc pretul actiunii cu 47,6%, deschizand peste asteptarile specialistilor, la 24,8 lei, dar sub valoarea contabila de 26,06 lei.
Ulterior pretul a atins maximul istoric la 49,9 lei, inregistrand o crestere maxima de 91,7% fata de inchiderea din prima zi de listare. In 2007, asa cum obisnuieste, emitentul a bugetat indici mult mai slabi, iar rezultatele lui au fost influentate negativ si de instabilitatea valutara, ducand la o depreciere a pretului actiunii pentru un minim de 38,6 lei reducand si capitalizarea bursiera la 2843 mil. lei. Totusi fundamental, actiunea TEL pare destul de atractiva: marja EBITDA este constanta la 18%, un PER de 13,5% - la acelasi nivel cu actiunea CEZ din Cehia, companie detinuta majoritar de statul ceh, cu o cota de 70% din piata ceha de energie. z

TEL inca nu a ajuns la fundul sacului
Oferta primara initiala (IPO) la actiunea Transelectrica (TEL) a fost un exemplu clar de oportunitate pentru o piata emergenta.

Din graficul saptamanal, in perioada 29 august 2006-28 februarie 2007, pretul actiunii s-a inscris pe o conjunctura favorabila intr-un canal puternic ascendent, care a format si trendul major crescator actual.
In primele doua saptamani de la listare lichiditatea a atins cote foarte inalte (peste 1,4 mil. actiuni/sapt.), de 10 ori mai mare decat media saptamanala de 130.000 actiuni. Pana in februarie, pretul a urcat cu 91,6%, de la 25,0 lei din prima saptamana, la 47,9 lei pret de inchidere. Maximul zilnic local a fost la 49,7 lei - depasit de maximul istoric la 11 mai cu 49,9 lei. A urmat o consolidare (range), remarcata la extremitati prin revigorarea lichiditatii, cu variatii de -4%/±3,5% determinate de scaderea atractivitatii fata de investitori, din cauza prognozelor slabe ale BVC.
De 4 luni, actiunea este pe un canal descendent cu volatilitati importante si cu 2 minitrenduri mai dure de coborare (-7,35% din 27 iulie si -10,68% din 17 august). Acestea au fortat scaderea pretului pana la nivelul minim de 38,6 lei, adica o depreciere de 20,24% fata de inchiderea maxima de 48,4 lei/27 aprilie.
Avand in vedere double bottomul anterior de la 38,0 lei aflat sub nivelul de 38,2% al lui Fibonacci, putem sa estimam noi scaderi cu tendinta de a strapunge nivelul de 50% la pretul de 35,7 lei, care devine un prag serios de suport si probabil o incercare de schimbare a trendului actual (rebounce).
Confirmarea tendintei relative de coborare este oferita de indicatorul statistic (STS 12,96), care semnaleaza continuarea scaderii - linia lui fiind in zona oversold si sub linia de semnal. O inversare a directiei indicatorului STS cu pozitionarea lui deasupra liniei de oversold de 20 va marca o buna intrare.
Concluzia este ca un actionar minoritar poate castiga la IPO Transgaz mai mult daca cumpara actiuni dupa listare decat sa se expuna dezavantajelor unei suprasubscrieri care poate depasi si de 10 ori suma ofertata initial.

---

Despre autor: