FMOA, varul sarac al SIF-urilor

Ce diferenta exista intre supravietuitorul scandalului "SAFI" si SIF-uri, celelalte fonduri inchise de la BVB? Actiunile BCR!

Valoarea activului net unitar (VUAN) este poate cel mai important reper pentru investitorii intr-un fond inchis listat la bursa. Prin raportare la pretul actiunii se poate deduce cat de subevaluate sunt titlurile in cauza. La FMOA, activul net unitar ajunge la 9,3 lei/actiune, iar cotatiile in piata sunt de numai 5 lei. Cu alte cuvinte, raportul pret/VUAN este in acest caz de 0,5, in timp ce la SIF-uri gasim un raport de 0,8-0,9. La prima vedere FMOA pare subevaluat in raport cu SIF-urile; asta daca ignoram detinerile BCR din portofoliul SIF. Acestea sunt prinse la valoarea contabila (aproximativ 1 euro, in timp ce Erste Bank a cumparat pachetul majoritar cu 7,6 euro/actiune). Cu BCR la valoarea reala (analisti Intercapital apreciau cu cateva luni in urma ca VUAN-ul ar putea creste in acest mod cu pana la 50%), diferentele se estompeaza pentru ca raportul pret/activ net unitar se va reduce substantial si in aceste cazuri. In plus, daca FMOA are doar actiuni listate - grosul fiind reprezentat de detinerile Banca Transilvania si BRD -, SIF-urile au, pe langa actiunile BCR, si alte pachete valoroase la societati inchise (vezi Bancpost). De ce se tranzactioneaza actiunile fondurilor inchise cu discount fata de valoarea activului net unitar? Pentru ca nu pot controla societatile unde detin pachete minoritare si nu au nici posibilitatea de valorificare rapida a acestora. z A.A.

PROFIL FMOA
>> VUAN: 9,38 lei

>> Pret/VUAN: 0,5

>> Dividend: 0,2 lei/actiune

>> Randament la dividend: 4%

PROFIL SIF Oltenia
>> VUAN: 4,91 lei

>> Pret/VUAN: 0,8

>> Dividend: 0,07 lei

>> Randament la dividend: 1,6%

---

Despre autor: