2007 este un an plin de surprize pentru leu. Moneda nationala a inceput anul la cota de 3,35 fata de euro. Dupa aceea, a coborat la sfarsitul lui ianuarie pana la 3,41 fata de moneda unica, nivel care a incercat sa il forteze din nou la inceputul lui martie. Moment in care leul a inceput sa-si incordeze muschii si sa se aprecieze pana la nivelul de 3,11, atins pe 2 iulie. Cam pe atunci se pare ca si-a bagat si Banca Nationala nasul in piata, ceea ce impreuna cu contextul international nefavorabil a depreciat leul inapoi la cote de 3,35 - 3,37. Insa ce misca in sus sau in jos cursul?Investitorii straini - leul trece pe la LondraLeul a inceput sa apara in portofoliile investitorilor straini. Moneda nationala are o pondere de sub 2 la suta (estimari ING) din portofoliul unui investitor strain in regiunea Europei Centrale si de Est. Chiar si asa, sentimentul fata de regiune a miscat si leul, cel putin in prima jumatate a anului. "Practic, singurul activ lichid romanesc este leul, iar expunerea pe active financiare, cel putin in prima jumatate a acestui an, urmareste aprecierea monedei", declara economistul senior al ING, Ciprian Dascalu. Astfel, pentru o buna bucata de timp, leul se ducea in aceeasi directie ca zlotul sau forintul, directie dictata de fondurile de investitii straine si de marile banci de la Londra. Iar pentru ca piata romaneasca inca duce lipsa unor active lichide, nu este nevoie decat de cateva zeci de milioane de euro ce puteau influenta directia leului intr-o anumita zi. Daca la inceputul anului strainii apreciau leul, in ultimele doua luni criza pietelor subprime din Statele Unite si instabilitatea politica la nivel local au ingrijorat investitorii si i-au determinat sa-si inchida pozitiile pe leu. Ieri cursul a atins din nou nivelul 3,37, deoarece investitorii straini asteptau cu teama rezultatul motiunii de cenzura depuse de PSD. Cel mai probabil, repingerea motiunii va linisti investitorii pe termen scurt, ceea ce ar trebui sa duca la o usoara apreciere a leului.Interventiile BNRDeprecierea leului de la 3,11 inapoi la 3,35 in lunile iulie si august este pusa de multi analisti pe seama unor interventii indirecte ale Bancii Centrale pe piata valutara. Teoria este sprijinita de rezervele valutare publicate de BNR. Acestea crescusera in august cu 10 la suta fata de luna precedenta, crestere pe care analistii si-au explicat-o posibila doar in urma unei interventii indirecte pe piata valutara. Vremurile interventiilor ascunse par sa fi trecut. "Aproape cu certitudine nu vom mai avea interventii BNR pana la sfarsitul anului, pentru ca Banca Centrala va prefera sa profite de scaderea cursului pentru mentinerea inflatiei sub 5% in 2007", sustine Otilia Ciotau, economist sef Piraeus Bank. Guvernatorul Isarescu si-a lasat insa o portita deschisa pentru a controla cursul: "Banca Centrala si-a propus sa exercite un control ferm al lichiditatilor, in vederea atingerii tintei de inflatie in acest an. Astfel, se intrevede o mentinere a dobanzii de interventie a Bancii Nationale, facand leul sa fie o valuta mai atractiva fata de altele cu dobanda mai scazuta", au sustinut analistii Volksbank.Evolutiile politiceIn general, politica s-a distantat in ultimii ani de economie si nu a mai avut un impact atat de mare asupra cursului de schimb. Insa, intr-un context international nefavorabil si dupa o serie de indicatori macroeconomici sub asteptari, frictiunile din politic si-au facut simtita prezenta si in evolutia cursului. Acum doua saptamani, o stire publicata pe Reuters despre motiunea de cenzura a PSD a determinat investitorii sa duca cursul interbancar in mai putin de trei ore de la 3,37 la 3,42. In aceasta perioada, strainii au o toleranta foarte scazuta pentru risc si incep sa ia in calcul si instabilitatea politica. "Agitatia legata de eventuala schimbare de guvern, de nesiguranta viitorului cabinet, mai ales legata de politica bugetar-fiscala pe care acesta o va adopta, pot deprecia moneda nationala", considera Alexandru Anghel, dealer sef la Egnatia Bank. Respingerea motiunii va linisti pe termen foarte scurt investitorii. Insa lipsa unei majoritati in Parlament se va reflecta negativ asupra monedei nationale daca opozitia nu va vota legile propuse de guvern, in special bugetul pe 2008.Contextul internationalIn general, contextul international a fost favorabil pentru monedele emergente, inclusiv leul. Dar criza pietelor subprime a lovit puternic tocmai in economiile in curs de dezvoltare. In situatii incerte, investitorii straini se retrag spre monedele clasice, cum ar fi euro. In ultimele luni, leul a avut de suferit, deoarece investitorii au ezitat sa tranzactioneze, iar volumele au scazut drastic. De asemenea, leul se va resimti la orice veste negativa venita din Europa sau de peste ocean. Piata se asteapta la inca o serie de falimente sau rezultate financiare sub asteptari. Daca acestea se vor concretiza, este foarte probabil ca leul sa se duca in jos, cel putin pe moment. In plus, monedele emergente depind in mare masura de evolutia economiei in Statele Unite: "Datele negative pe economia americana se reflecta intr-o depreciere a dolarului si o scadere a diferentialului de rata de dobanda fata de euro. Iar daca aceste date sugereaza o incetinire peste asteptari, atunci va determina o depreciere a leului, corelata cu celelalte monede emergente", este de parere Ciprian Dascalu. Exista insa si un scenariu mai fericit, apreciaza Monica Angelescu, dealer Volksbank : "Piata se asteapta ca FED sa continue sa scada dobanda de referinta a dolarului. Pentru leu ar putea insemna o revigorare, marindu-se diferenta dintre dobanzile celor doua valute". Astazi au loc consiliile de politica monetara la Banca Centrala Europeana si la Banca Angliei. Analistii se asteapta ca dobanzile sa ramana constante la 4 la suta si respectiv 5,75 la suta. Euro s-ar putea aprecia daca guvernatorul Trichet va semnala o crestere a dobanzii in urmatoarea sedinta, ceea ce ar putea avea un efect negativ asupra leului.Unde se duce cursul?Este greu de spus care dintre variabilele prezentate mai sus este mai importanta. Probabil ca in urmatoarea luna tensiunile politice vor dicta tonul. Insa contextul international nu trebuie uitat. O reinflamare a crizei subprime va duce mai mult ca sigur leul in jos, indiferent de celelalte variabile. Reactiile BNR sunt deja incluse in mare parte in evolutia cursului. O surpriza ar putea sa apara daca Banca Centrala se va decide sa urce dobanda de politica monetara la 7,25%, dar piata considera putin probabila aceasta miscare. Pe termen mediu si lung poate ca cel mai important rol il vor juca indicatorii macroeconomici. Daca economia reuseste sa creasca peste 6 la suta si anul viitor, investitiile straine vor continua sa vina, fapt ce va duce cursul in sus. Insa daca dezvoltarea economica este nesustenabila si economia se supraincalzeste, leul va deveni mai vulnerabil. Ceea ce inseamna ca va reactiona mai violent la crize precum cea de pe pietele subprime. Estimarile pentru sfarsitul anului sunt variate. Analistii ING il vad la 3,35, cei de la Volksbank undeva in intervalul 3,25 - 3,30, iar cei de la Eximbank la 3,20 - 3,25. Mai sigura pare insa o previziune pe termen lung, abordare luata de Alexandru Anghel, dealer sef Egnatia: "In urmatoarele 12 luni credem ca RON se va aprecia sub impactul investitiilor straine directe in crestere si a remiterilor muncitorilor". Cert este ca Rocky a primit in 2007 un antrenament foarte bun. Ramane de vazut cum va incheia anul.