Aceasta este o intrebare de un milion de dolari. Daca ar sti cineva cu exactitate unde va fi leul maine, peste o saptamana, peste 3 luni sau peste un an, ar fi un om bogat. Raspunsul nu poate fi dat cu precizie de nimeni, dar, analizand factorii micro si macroeconomici, putem vedea cine pierde si cine castiga dintr-o anumita evolutie sau involutie a valorii monedei nationale. Şi incercand sa vedem care "forta" e mai tare, putem prefigura o tendinta.Vreau sa atrag atentia inca de la inceput sa nu confundam intrebarea "Unde se duce leul?" cu "Unde vrem sa se duca leul?". Pentru ca aici apar deja subiectivismul, exuberanta, lipsa unei analize corecte. Pentru ca, spre exemplu, importatorii ar vrea ca leul sa se intareasca, si sunt deranjati de evolutia din data de 2 iulie (cand un euro valora 3,1112 lei) si pana acum (cand un euro valoreaza 3,3069 lei). De ce? Pentru ca produsele lor au devenit mai scumpe. Pentru ca, avand la dispozitie aceeasi cantitate de lei (veniturile de natura salariala, economii, credite etc), populatia poate cumpara mai putine produse importate, ceea ce le reduce lor marja de profit. Importatorii vor ca leul sa se intareasca. Importatorii au pierdut in ultimele 2 luni.Pe de alta parte, sunt exportatorii. Cand leul se intareste, atunci cand exportatorii isi incaseaza banii dupa prestarea serviciilor/livrarea marfurilor, peste un timp, exportatorii pierd. Pentru ca, spre exemplu, ei exporta cand un euro este 3,5 si incaseaza cand un euro este 3,3. Şi incaseaza tot mai putini lei pentru facturile lor. Dar, in ultimele 2 luni, exportatorii au castigat, pentru ca euro s-a intarit cu aproape 7 procente.Cine a mai pierdut in ultimele 2 luni? Cei care s-au imprumutat in valuta. Evolutia leului (care i-a ajutat constant in ultimii 4-5 ani), i-a facut pe beneficiarii de imprumuturi in valuta sa plateasca o rata mai mare. Cu 7% mai mare in septembrie decat in iulie. Adica, aproape o dublare a dobanzii. Iar imprumutatii in euro din ultimele 60 de zile au pierdut semnificativ.Cine a mai pierdut? Puterea de cumparare. Vrem sau nu, in iulie si august leul a ros puternic din puterea de cumparare. Şi ma refer aici, spre exemplu, doar la facturile de telefon, cablu, internet, toate denominate in valute si platibile la cursul in lei din ziua facturarii. A avea in 2 luni o scumpire pentru aceste servicii de 7 procente afecteaza bugetul familiei. Daca privim si ca peste 60% din masa romanilor vine din import, atunci efectul asupra cheltuielilor zilnice este mai mare.Şi, totusi, cine a depreciat leul si de ce? Mai ales, de ce? Citind printre randurile comunicatelor oficiale, desi nu exista o recunoastere a autoritatii bancare centrale, cred ca deprecierea este cauzata de Banca Nationala. Care, in aceste timpuri de exuberanta irationala privind banii bugetari, pare singura entitate lucida. Simt nevoia sa ma explic, pentru ca, dupa cum ati observat in ceea ce public de aproape 2 ani in Curierul National, nu sunt un "aplaudac" al BNR. Mai degraba un critic.Rezerva BNR. Este indicatorul-cheie pentru a avea indicii daca Bancii Centrale ii convine sau nu un anumit nivel de curs (desi BNR nu urmareste decat stabilitatea preturilor, si nu vreun nivel de curs). Şi ce vedem daca privim rezervele valutare?In luna mai, rezervele BNR au crescut cu 525 de milioane de euro (in conditiile in care leul s-a intarit cu 1,5% fata de euro). In luna iunie, rezervele valutare ale BNR au crescut cu doar 62 de milioane de euro, in conditiile in care leul s-a intarit cu aproape 5%. In luna iulie, leul s-a intarit cu aproape 1,5%, iar rezervele au crescut cu 437 de milioane de euro. In luna august, atentie, rezervele au crescut cu 2,2 miliarde de euro, adica de 35 de ori mai mult decat cresterea din luna iunie. Leul s-a depreciat cu aproape 4%. Ce intelegem de aici?Intelegem ca atunci cand rezervele cresc foarte putin sau chiar scad, leul se intareste. Şi e normal. Daca BNR nu cumpara euro, atunci, cererea pentru lei ramane mare, iar leul se intareste. Şi mai observam ca atunci cand rezervele cresc foarte mult, leul se depreciaza. Pentru ca daca BNR cumpara euro, atunci ofera lei, sunt lei multi pe piata, iar densitatea marfii face ca pretul sa scada.Dar de ce ar deprecia BNR leul romanesc? Preventiv. De teama. Şi pentru ca asa crede BNR ca este mai bine pentru a-si atinge obiectivul fundamental - stabilitatea preturilor. De ce s-ar teme BNR? De o retragere a banilor speculativi, veniti aici pentru randamente. Pentru ca daca brusc ar pleca din tara cateva miliarde, efectul pentru leu sau pentru preturi - implicit inflatie, ar fi foarte rau. Asa ca BNR poate incerca sa stapaneasca acest eveniment (desi nicio banca centrala din lume nu se poate pune impotriva vointei cumulate a investitorilor). Concret, sa presupunem ca BNR ar fi cumparat euro la 3,2 sau 3,25 sau chiar 3,3 lei. Ce va face cu acesti euro daca investitorii vor cere brusc moneda unica europeana? Ii va vinde. Şi poate chiar cu un mic profit. Adica, cel care ar cumpara euro la 3,4 lei, ar putea sa-l cumpere pe cel achizitionat de BNR, in urma cu 2 luni, cu 3,15 lei. Iar BNR face un mic profit si mai tempereaza cererea excesiva de valuta. In mare, acesta este mecanismul.Dar de ce ar creste atat de mult rezerva BNR? Cred ca de teama. Cred ca se uita la incetinirea cresterii economice, la adancirea extrem de mare a diferentei dintre ceea ce importam si exportam, in favoarea importurilor, se uita la modul in care investitorii speculativi au reusit sa duca euro la 3,1. Asta ne poate spune ca BNR se teme de deprecierea brusca, majora a leului, care ar narui "tintirea inflatiei". Se teme de o iminenta inversare a fluxurilor de capital. Şi previne. Şi atunci, unde se duce leul? Atat cat va putea, BNR il va tine la un nivel confortabil. Nu prea tare - pentru ca va creste riscul inversarii, nici prea moale. Dar lunile iulie si august ne arata ca leul s-a dus acolo unde a putut BNR.