Continuam abordarea strategiilor simple ale tranzactiilor cu optiuni prin prezentarea caracteristicilor vanzarii de contracte options.
Dupa cum am mai amintit, vanzarea de optiuni, fie Call sau Put, prezinta un risc potential nelimitat, castigul rezumandu-se doar la prima incasata. Pentru vanzator, ideala este o piata cu volatilitate redusa, ceea ce ar insemna ca preturile sa varieze minim cu o posibilitate scazuta ca pretul de exercitare sa fie atins.
Astfel, strategiile short Call sunt initiate prin vanzarea de optiuni, cu convingerea ca piata va ramane la nivelul prezent sau va scadea usor, fara sa se inregistreze oscilatii prea mari ale pretului.
Sa presupunem ca se previzioneaza o scadere usoara a preturilor pe piata valutara si se vinde o optiune Call pe contractul futures leu/euro cu scadenta in martie 2008, cu pretul de exercitare de 3,5 lei pentru care se incaseaza o prima de 0,09 lei (unitatea de tranzactionare pentru un contract futures este de 1.000 euro). Astfel, profitul vanzatorului, dupa cum se poate observa in graficul de mai jos, este limitat la prima incasata si va avea valoarea maxima daca pretul futures la scadenta este mai mic sau egal cu pretul de exercitare, de 3,5 lei.
In schimb pierderea poate fi nelimitata si se accentueaza pe masura ce piata creste peste nivelul pragului de rentabilitate, in acest caz, peste 3,59 lei (pentru optiunile Call pragul de rentabilitate este egal cu pretul de exercitare la care se adauga valoarea primei). Trebuie retinut ca vanzarea optiunilor, spre deosebire de cumparare, necesita depunerea marjei in contul de tranzactionare, in momentul initierii strategiei. In exemplul dat, pentru contractul leu/euro marja este de 0,12 lei/euro.
In mod similar, strategiile short Put sunt initiate prin vanzarea unei optiuni Put atunci cand exista convingerea ca piata va ramane la un anumit nivel sau va creste usor, fara sa se inregistreze oscilatii mari ale pretului. Astfel, sa presupunem ca se anticipeaza o crestere moderata a pietei si se vinde o optiune Put DETLV cu scadenta martie 2008, la un pret de exercitare de 1,02 lei/actiune pentru care se incaseaza o prima de 0,07 lei/actiune, strategie ilustrata de graficul alaturat.
Profitul vanzatorului va fi, de asemenea, limitat si se obtine cand suportul futures se tranzactioneaza la un pret mai ridicat decat cel de exercitare la scadenta, de 1,02 lei/actiune. Pierderea potentiala poate fi insa semnificativa, fiind o strategie cu un risc ridicat si va creste pe masura ce pretul futures va scadea sub nivelul pragului de rentabilitate, in acest caz sub 0,95 lei (pentru optiunile Put, pragul de rentabilitate este egal cu pretul de exercitare din care se scade valoarea primei). De asemenea, este necesara depunerea marjei, in valoare de 0,12 lei/actiune.
Recapituland, exista sase pozitii fundamentale: long futures, short futures, long Call, short Call, long Put si short Put. Initierea unei strategii simple poate sa nu constituie cea mai avantajoasa decizie raportata la necesitatile investitionale manifestate, implicand adesea un grad sporit de risc. Folosite, insa, in diverse combinatii, prin crearea unor pozitii sintetice, acestea se pot adresa in mod optim oricaror conditii din piata. Inainte de prezentarea mai detaliata a modului in care sunt elaborate strategiile complexe trebuie bine intelese echivalentele sintetice existente intre cele sase pozitii enumerate anterior.
De exemplu, initierea unei pozitii long Call si short Put pe acelasi activ suport, la un pret identic de exercitare, va replica rezultatele unei pozitii long futures, rationamentul fiind similar si pentru celelalte cazuri.

Articol realizat in colaborare cu Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu