Actionarii raman cu "Proprietatea" in sertar

Prin crearea Fondului Proprietatea statul roman a dorit sa rectifice abuzurile practicate de regimul comunist. Intentii onorabile, care, din nefericire, raman la acest stadiu. Desi Fondul Proprietatea s-a constituit ca societate, el nu este functional. Si aceasta pentru ca este ilegal ca fondul sa se listeze fara ca toate societatile din portofoliu sa fie tranzactionate pe o piata reglementata. Optimismul se poate baza insa pe o schimbare rapida a legislatiei.

Listarea la Bursa, amanata din nou

Reprezentantii Fondului Proprietatea sunt optimisti privind listarea la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) in primul semestru al acestui an. Spre deosebire de acestia, reprezentantii pietei de capital nu impartasesc acest optimism. Mai ales in conditiile in care conducerea Fondului intentioneaza listarea sa pana la sfarsitul primului trimestru al acestui an. Reprezentii Bursei de Valori Bucuresti asteapta cu interes listarea Fondului la Bursa datorita portofoliului diversificat pe care il are, dar si potentialului sau de a atrage investitii pe piata. Directorul general al BVB, Stere Farmache, declara recent ca listarea Fondului poate fi intarziata datorita unei prevederi legale incluse in actul constitutiv al Fondului. La inceputul lunii martie, Fondul a inceput sa transfere pachete mai mici de 10% din capitalul social al unor companii listate la Bursa. Legea specifica clar ca listarea Fondului se va face dupa ce toate companiile din portofoliu vor fi, la randul lor, listate pe o piata reglementata, cu cel putin 5% din capitalul social. Exceptie fac acelea care se afla in proces de privatizare cu investitor strategic, asa cum a fost cazul BCR. In prezent doar 60 din cele 114 companii care alcatuiesc Fondul sunt listate, iar aducerea pe o piata reglementata dureaza mult mai mult de trei luni.

Reprezentantii Fondului mizeaza pe schimbarea legii

In aceste conditii, singura speranta ca Fondul sa devina functional este schimbarea legii prin eliminarea articolului ce prevede intai listarea companiilor si ulterior a Fondului. Si este posibil ca si optimismul reprezentantilor Fondului Proprietatea sa se bazeze pe acest considerent.
"Fondul Proprietatea s-a infiintat, dar el nu are de fapt temei legal de functionare si va ramane ca un fel de obiect de studiu, hrana pentru cabinetele de avocatura. Pentru ca ori schimbam legea si o adaptam la Fond asa cum este el, ori ne vom resemnam cu o structura nefunctionala", a declarat Varujan Vosganian, presedintele Comisiei Buget-Finante din Senat.
El a precizat ca membrii comisiei vor propune Ministerului Finantelor modificarea unor prevederi legislative referitoare la Fondul Proprietatea, cum ar fi schimbarea termenului de listare, stabilirea unui numar minim de actiuni pentru listare, modalitati de a preschimba aceste titluri in bani in perioada premergatoare listarii si urgentarea procedurilor de listare. Propunerea comisiei din Senat este introducerea unui "prag de semnificatie", astfel incat pentru firmele foarte mici sa nu fie obligatorii toate procedurile prevazute de lege, inclusiv listarea la Bursa, a explicat Vosganian. Dar trebuie luata in calcul si posibilitatea ca titlurile de despagubire sa poata fi preschimbate in bani inainte de transformarea lor in actiuni la Fondul Proprietatea si listate la Bursa. "Mecanismul este foarte simplu. Cineva care are un drept, de orice natura, are posibilitatea sa tranzactioneze pe Bursa acel drept. Ramane ca Bursa sa aprobe. Nu incurajez pe nimeni sa vanda sau sa cumpere. Incercam sa oferim actionarilor posibilitatea sa-si vanda titlurile pe o piata reglementata", a declarat vineri Nicolae Ivan, presedintele Fondului.
"In principiu este vorba de un instrument derivat. Deci nu de actiunile propriu-zise la Fondul Proprietatea, ci de acele drepturi de subscriere pe care le vor primi cei in drept a fi despagubiti", ne-a explicat Iulian Panait, presedintele KTD Invest SA.
Pana la stabilirea concreta a procedurii de listare a actiunilor Fondului si la modul cum acestea vor fi alocate fostilor proprietari, acestia vor primi niste titluri de valoare care atesta dreptul lor de a subscrie (in mod gratuit) un anumit numar de actiuni la acest Fond, in concordanta cu valoarea pe care ar trebui sa o primeasca drept despagubire, asa cum a fost ea stabilita de institutiile abilitate in urma documentatiei depuse si a evaluarilor facute, explica Panait.
Aceste drepturi reprezinta in sine un instrument care poate fi listat si tranzactionat pe o piata bursiera, asa cum se intampla in cazul drepturilor de subscriere emise de companii catre propriii actionari in cazul unor operatiuni de majorare de capital social cu drept de preemptiune.
"O singura problema tehnica ar putea sa apara aici: daca in cazul drepturilor de preemptiune emise de companii se stie cu certitudine numarul total de astfel de titluri emise si puse in circulatie precum si durata lor limitata de valabilitate, drepturile de subscriere la Fondul Proprietatea vor fi probabil emise in mod continuu (pe masura ce noi dosare de retrocedare vor fi solutionate) si ca atare vor avea un numar variabil in timp iar durata lor de valabilitate nu va fi clara in momentul admiterii la cota ci va fi stabilita abia ulterior. Aceste mici amanunte ar putea crea probleme in derularea unor tranzactii ordonate cu titlurile respective", sustine Panait. Ivan a aratat ca exista titluri de despagubire deja emise in valoare de circa 400 milioane de euro, reprezentand circa 10% din capitalul social al Fondului. Ivan a estimat ca fondul ar putea avea intre 120.000 si 180.000 de actionari.
Referindu-se la actiunile in care sunt transformate titlurile de despagubire, Ivan a aratat ca acestea nu vor putea fi vandute inainte de listarea Fondului la Bursa.

Un Fond fara "fond"

Presedintele Comisiei Buget- Finante Banci a Senatului caracteriza Fondul Proprietatea ca fiind conceput ca "o bicicleta care sa doboare toate recordurile, dar care in acest moment este doar o bicicleta medicinala, hrana pentru avocati". Una dintre principalele probleme ale acestui Fond este incadrarea sa intr-o categorie. "Fondul Proprietatea nu se incadreaza nici in categoria Organismelor de Plasament Colectiv, intrucat jumatate din activele sale sunt creante si actiuni nelistate la Bursa", declara Vosganian. Proiectul de lege atribuie acestui Fond calitatea de "organism de plasament colectiv in valori mobiliare". Potrivit Legii pietei de capital, in aceste categorii intra fondurile de investitii si societatile de investitii. Dar Fondul Proprietatea nu poate fi Fond de Investitii pentru ca actul de constituire specifica in Art. 7 catalogarea sa drept societate de investitii financiare (asemanatoare SIF-urilor). Dar urmatorul articol precizeza ca avem de a face cu o simpla societate de investitii, fara a descrie concret daca este de tip inchis sau deschis. In aceste conditii lucrurile se complica si mai mult. Daca se considera un fond de investitii inchis, dispare problema listarii sale anterior listarii tuturor companiilor din portofoliu. Cu toate ca multe voci l-au catalogat drept "al saselea SIF", diferenta majora consta in faptul ca Fondul Proprietatea nu va avea un prag de limiatare al detinerii si nu are limitari semnificative fata de zonele de investitii ale fondurilor asa cum se intampla la SIF-uri.

Remember Fondul Proprietatea

- Fondul Proprietatea a fost creat in 2005 pentru despagubirea fostilor proprietari de imobile deposedati de regimul comunist, carora nu li se mai pot restitui in natura bunurile confiscate. Societatea SC Fondul Proprietatea SA s-a inregistrat la Registrul Comertului in decembrie 2005.
- Fondul are in portofoliu actiuni la 114 companii romanesti, capitalul sau social fiind de circa 14 miliarde de lei (aproximativ 3,9 miliarde de euro).
- In martie 2006 au inceput transferurile de proprietate din contul statului in contul Fondului pentru companiile listate la BVB.
- Valoarea nominala a unui certificat este de 1 RON.
- Actiunile Fondului vor fi listate la Bursa de Valori Bucuresti si la o Bursa internationala.
- Raiffeisen Capital & Investment va intermedia listarea Fondului la BVB. Actiunile vor fi distribuite catre titularii titlurilor de despagubire prin reteaua CEC.
- Fondul va functiona pentru o perioada de 10 ani, cu posibilitate de prelungire.
- In portofoliu se regasesc Banca Comerciala Romana (BCR), Transelectrica, Transgaz, Petrom, Aeroporturile Internationale Henry Coanda din Bucuresti si Mihail Kogalniceanu din Constanta, Romtelecom etc.

Despre autor:

Redactia 9am

Mai multe